人民幣匯率再次逼近7！貶值

時間：2023-02-28

27日，人民幣對美元匯率中間價下調(diào)630個基點至6.9572，為2022年12月30日以來最低，單日貶值幅度為2022年5月6日以來最大。值得注意的是，自2月份以來，人民幣中間價已下調(diào)1968個基點。即期匯率方面，27日在岸和離岸人民幣對美元匯率相繼跌破6.95關(guān)口。在岸人民幣一度下跌超過200個基點，離岸人民幣下跌超過390個基點，逼近6.99關(guān)口，創(chuàng)下今年新低。截至北京時間27日19: 30，在岸人民幣對美元匯率報6.9501，離岸人民幣對美元匯率報6.9689。

分析人士表示，這主要是因為近期市場重燃對美聯(lián)儲激進加息的預(yù)期，推動美元指數(shù)反彈，從而給人民幣匯率帶來調(diào)整壓力。目前中國經(jīng)濟仍發(fā)展良好，人民幣貶值空間有限。5月份以后，隨著外部約束的減弱，支撐人民幣匯率的有利因素將更加明顯。

今年以來，人民幣對美元匯率呈上升趨勢。但是為什么最近又有一波新的下跌呢？

針對近期人民幣匯率的走勢，中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平表示，影響近期人民幣匯率的主要因素有：一是美國1的CPI數(shù)據(jù)降幅小于預(yù)期，美元指數(shù)反彈；二是春節(jié)后貿(mào)易結(jié)算需求季節(jié)性下降，也是人民幣貶值的原因之一。

中信證券明明債券研究團隊認為，2美國1年1月非農(nóng)數(shù)據(jù)強勁反彈，表明2美國年經(jīng)濟短期進入衰退的概率較低，動搖了“美聯(lián)儲將停止加息甚至降息”的預(yù)期，從而扭轉(zhuǎn)了美元指數(shù)短期內(nèi)繼續(xù)下跌的趨勢。2月份，a股市場北向資金快速流入的慣性減弱，中美利差倒掛的收斂趨勢暫緩。在此背景下，人民幣進一步上行的動力減弱，轉(zhuǎn)為震蕩運行。

中國經(jīng)濟時報評論說，強大的經(jīng)濟造就強大的貨幣。美國強勁的經(jīng)濟增長和樂觀的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)美國經(jīng)濟軟著陸的可能性變大，從而美國經(jīng)濟基本面支撐美元，使得美元走強。美國通脹放緩不及預(yù)期，市場預(yù)測美聯(lián)儲加息放緩勢頭減弱，進而推高美元指數(shù)，呈現(xiàn)階段性走強趨勢，打壓人民幣匯率。國內(nèi)結(jié)匯需求減弱，國內(nèi)企業(yè)有大量外匯但持幣觀望。2022年中國貨物貿(mào)易順差6856億美元，但企業(yè)持有5000多億美元外匯，這肯定會對2023年人民幣匯率波動產(chǎn)生很大影響。

哪些因素會推動人民幣匯率走出新的走勢？

美國經(jīng)濟韌性強。雖然受高通脹、高利率等不利因素影響，美國經(jīng)濟并未陷入衰退，反而表現(xiàn)良好。經(jīng)濟基本面為美元走強奠定了基礎(chǔ)，不利于人民幣匯率。美國正在加速與中國的整體“脫鉤”；美國中國生產(chǎn)訂單大幅下降；美國和西方盟國正在增加對在岸和友邦的投資，這將吸引貿(mào)易順差中國。美國用盡政治手段打壓中國，進一步惡化中美雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系。這種風(fēng)險和預(yù)期會從中國傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟，阻礙中國經(jīng)濟發(fā)展，對人民幣匯率造成一定的貶值壓力。

當(dāng)前位置經(jīng)濟正在逐步擺脫不利影響

中國持續(xù)深化改革和高水平對外開放進一步增強了經(jīng)濟增長預(yù)期。同時，外部不確定性增加，一些主要經(jīng)濟體出現(xiàn)明顯衰退跡象。內(nèi)外環(huán)境的變化將增強人民幣資產(chǎn)的吸引力，從而在全球范圍內(nèi)形成人民幣資產(chǎn)更高的投資價值和更低的投資風(fēng)險，推動人民幣匯率走出上行行情。總之，今年人民幣匯率將走出前低后高的走勢，這也是經(jīng)濟基本面的走勢。

2月份人民幣匯率大幅下跌，引發(fā)了近期人民幣匯率是否會再次破7的討論。此前，2022年9月中旬，離岸和在岸人民幣在連續(xù)貶值后相繼跌破7.0整數(shù)關(guān)口，最低貶值在7.2關(guān)口附近。直到2022年11月，人民幣強勢反彈，隨后重回7.0上方。

在這個問題上，楊海平認為，鑒于美聯(lián)儲停止加息的時間可能晚于預(yù)期，人民幣匯率不排除因美元指數(shù)周期性上漲而破7的可能。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，短期內(nèi)人民幣匯率破7的可能性不大。此輪美元升值的主要原因是市場認為美聯(lián)儲將在3月份繼續(xù)加息，并且這一加息可能會持續(xù)到5、6月份。但是美國經(jīng)濟衰退的趨勢非常明確，美聯(lián)儲年內(nèi)肯定會暫停加息?；剡^頭來看，短期內(nèi)美元指數(shù)下行動力不足，不排除其階段性上漲的風(fēng)險。人民幣匯率短期波動是正常趨勢，破7的概率很小。

增強人民幣匯率彈性

對于人民幣匯率走勢，專家表示，得益于中國的經(jīng)濟復(fù)蘇，人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。中國穩(wěn)定的經(jīng)濟復(fù)蘇將是人民幣的有力支撐。人民幣資產(chǎn)將作為全球資產(chǎn)避風(fēng)港發(fā)揮穩(wěn)定作用，外國投資者將繼續(xù)增持人民幣資產(chǎn)。跨境資金持續(xù)凈流入將提振人民幣匯率。盡管美元被動貶值壓力再現(xiàn)，但人民幣匯率整體回調(diào)壓力可能有限。

中國人民銀行近日發(fā)布的《2022年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中國》指出，要讓市場在匯率形成中起決定性作用，注重預(yù)期引導(dǎo)，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。短期內(nèi)，人民幣對美元匯率可能進入震蕩行情。

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